Почему МиКА — всего лишь всплеск в саге токенизации!

от

Ах, токенизация реальных активов! Фраза, которая танцует на языках финансистов, как хорошо отрепетированный балет. Она обещает революционизировать финансы, упрощая выпуск активов, повышая прозрачность и открывая шлюзы инвестиционных возможностей. Однако в этом энтузиазме мы запутались в сети регуляций — особенно речь идет о регулировании рынков криптоактивов (MiCA). Многие, с наивным оптимизмом, полагают, что MiCA станет великим архитектором токенизации реальных активов. Но увы, реальность гораздо менее драматична: влияние на институциональное принятие похоже на шепот во время шторма.

📈

"Покупай, когда на улицах кровь", — сказал барон Ротшильд. Но не уточнил, чья. Заходи к нам, разбираться в хитросплетениях фондового рынка.

Читать Уоррена Баффетта

Действительно, MiCA является важным фреймворком для определенных цифровых активов, однако он заметно исключает токенизированные ценные бумаги, такие как корпоративные облигации, акции или структурированный долг, которые остаются под пристальным вниманием MiFID II, Регламента проспектов, AI FM и UCITS. Таким образом, хотя MiCA может иметь свое значение, его узкий охват оставляет огромное пространство для токенизированных финансовых инструментов вне сферы своего регулирования.

Узкий охват MiCA

Часто восхваляемый как монументальный шаг к регулированию цифровых активов, MiCA действительно вносит ясность в мутные воды стейблкоинов и нерегулируемых криптовалют. Но когда речь идет о реальных активах, его влияние остается разочаровывающе ограниченным. MiCA главным образом касается крипто-активов, которые не являются ценными бумагами — представляем себе электронные денежные токены (EMT), утилитарные токены и активы, привязанные к реальным товарам (ARTs). Честно говоря, это как наблюдать за высыханием краски.

Финансовые инструменты, уже скрытые действующими законами, удобно исключаются из сферы влияния MiCA. Например, токенизированные версии ценных бумаг, таких как корпоративные облигации и акции, остаются под юрисдикцией MiFID II и его спутников. Поэтому финансовые учреждения не сидят сложа руки в ожидании разрешения от MiCA на токенизацию RWAs. Нет, они заняты регулированием правил, которые давно управляют этими активами, корректируя свои стратегии подобно опытным морякам во время шторма.

Инновации в частном секторе: историческая константа

Это распространенное заблуждение — считать, что регуляция является предвестником финансовой инновации. На самом деле именно сами финансовые институты стимулируют эволюцию рынков, стремясь к эффективности, и лишь затем регулирование пытается угнаться за ними. Взгляните на трансформацию финансов за эти годы: от громоздких бумажных акций до изящных электронных записей, от хаотичных торговых залов до безмятежного спокойствия цифровых бирж. Эти изменения не были просто результатом регуляторного влияния; они возникли из признания новых технологий и их выгод.

Токенизация следует той же траектории развития. Это не полный переворот финансовой системы, а скорее модернизация способов выпуска, передачи и управления традиционными активами. Основные продукты – облигации, акции, структурированные долговые обязательства – остаются неизменными, но их управление претерпело изменения благодаря эволюции блокчейн технологий, предлагая более быстрые, автоматизированные и прозрачные процессы.

Это именно поэтому MiCA не является ключевым фактором в токенизации RWAs. Учреждения, управляющие этими активами, уже интегрированы в существующую нормативную базу и внедряют блокчейн там, где это имеет смысл, подобно тому как шеф-повар добавляет щепотку соли для улучшения вкуса блюда.

Институциональное принятие будет лидировать путь.

Кто-то может предположить, что это будут стартапы web3 или криптоплатформы, которые ускорят токенизацию RWAs. Однако правда в том, что именно крупные финансовые учреждения с их огромными активами, глубоким знанием рынков и опытом регулирования действительно способствуют значимому принятию. Они вероятно воспользуются существующей инфраструктурой web3 для интеграции блокчейна в структуру традиционных финансов. Эти платформы должны соответствовать требованиям DORA по кибербезопасности и устойчивости к операционным сбоям, оставаясь удобными для пользователя и адаптивными к разнообразным потребностям финансовых учреждений.

Инвестиционные банки и управляющие активами уже являются значительными игроками в структурированном финансировании и секьюритизации, где токенизация сияет как бриллиант: быстрее расчеты, автоматизированное соблюдение требований и снижение затрат. Пенсионные фонды и эндаументы рассматривают токенизированные частные рыночные активы — например, частный капитал и долговые обязательства — как способ повышения ликвидности на традиционно стагнирующих рынках. Розничные банки могут предложить даже токенизированные облигации и продукты с фиксированным доходом в дробных формах, делая их доступными для более широкой аудитории. У каждой организации свои мотивы для изучения возможностей токенизации, но все они преследуют общую цель: эффективность. Эти учреждения возглавляют движение, поскольку бизнес-кейс блокчейна очевиден как день.

Смотрите также

2025-03-20 13:24